Pg电子游戏：【公司】中富电路业绩拐点将至二三次电源业务打开成长空间
一家原本主营PCB的公司，正通过前瞻性的技术转型，悄然切入AI巨头的核心电源供应链。
中富电路作为PCB行业的重要企业，正通过积极转型在AI数据中心电源领域开辟新的成长路径。根据甬兴证券的最新研究报告，该公司2025年第三季度业绩已显现强劲增长，单季度归母净利润同比增长94.58%。
更值得关注的是，公司在数据中心二次三次电源领域的战略布局开始收获成效，泰国工厂产能爬坡及海外AI数据中心电源项目的批量订单导入，成为推动公司业绩拐点来临的关键因素。
中富电路长期以来一直为电子信息制造业相关细分领域客户提供高可靠性、定制化PCB产品。
公司生产的PCB产品包括单面板、双面板和多层板等，产品覆盖高频高速板、金属基板、刚挠结合板、高阶HDI板、内埋器件板等类型。
然而，近年来公司积极推动业务转型，从单纯的PCB生产企业向更高价值的电源解决方案提供商转变。
在电源管理领域，一次电源将交流电转换为直流电，二次电源将48V电压转换为12V，而三次电源则进一步将12V转换为1V左右，直接为CPU、GPU等核心芯片供电。
中富电路主要专注于三次电源，其中三次电源（12V转1V）主要供应给MPS。
内埋技术通过将电感和电容等无源元件直接嵌入到PCB板内部，而非传统的表面贴装方式，可显著提高电源系统的效率和功率密度。
在具体应用方面，公司为谷歌TPU定制的电源模块PCB支持1000A大电流输出，效率超过98.5%，表现出色。
公司与台达合作，采用堆叠方案开发二次电源（48V转12V），通过代工厂模式与台达合作，采购铂科器件做集成模组。
中富电路在客户拓展方面取得显著突破，成功切入多家全球顶级科技企业的供应链。
在谷歌供应链中，中富电路作为独家供应商提供TPU电源模块PCB，单TPU价值量450-600元。
2025年谷歌350万颗TPU订单对应约16亿元市场空间，预计可为公司贡献收入10亿元。
公司与AMD的合作也取得进展，为AMD MI400系列提供三次电源方案。
而MI450的埋感埋容方案也已确定，台达采用该模式，中富电路与深南电路形成双供格局，其中中富在MPS独供。
中富电路对未来业绩给出了明确指引，市场对其2025-2027年的增长预期颇为乐观。
根据韭研公社的信息，行业近两年内的最大增量来源于12kw电源的PCB及相关二三级电源模块。
从最新的财务数据来看，公司2025年第三季度已显现出增长加速的迹象，单季度实现营业收入5.06亿元，同比增长33.22%，环比增长7.11%。
更值得一提的是，第三季度归母净利润达到0.11亿元，同比大幅增长94.58%，环比增长62.73%。
甬兴证券的研究预测，公司2025-2027年归母净利润将分别实现0.58、1.28、2.29亿元。
中富电路持续推进国内国外双轮驱动战略，泰国工厂成为公司扩展全球市场的重要支点。
主要生产印刷电路板（硬板）、厚铜板、高速板、柔性板和内埋器件等产品，应用于5G通讯、新能源车载、数据中心等领域。
截至2025年三季度末，泰国项目处于批量生产阶段，并通过多家海外客户审核，客户覆盖工业控制、通信等领域。
中富电路作为电源板块稀缺标的，正迎来基本面的重大转变，市场对其投资逻辑的关注度不断提高。
随着12kw电源的PCB及相关二三级电源模块需求的爆发，公司明后年的业绩高速增长具有较强确定性。
公司在内埋器件技术方面的积累，以及与台达等核心客户的深度绑定，使其在竞争中占据有利位置。
AMD的算力出货数将超过200万颗粒，按照单颗粒1500元计算，将给单一客户带来10亿利润增量。
甬兴证券指出，公司面临下游需求不及预期、行业竞争加剧、产品新技术研发不及预期等风险。
随着AI算力需求的持续增长，数据中心对高效电源解决方案的需求将与日俱增。
其泰国工厂的产能释放与海外大客户订单的逐步导入，正在为公司绘就一条陡峭的增长曲线。
这家正从PCB制造商向高端电源解决方案提供商转型的企业，其未来表现值得市场期待。
